2012年末该公司生产性存货为7864.41万元，但到了2013年末存货达到1.04亿元，增长了32.27%。在存货增加超过30%的情况下进行募资扩产，有跃进之嫌。
继2007年1月广博股份成为A股首家文具行业上市公司之后，2009年10月，齐心文具也成功登陆资本市场，成为文具行业第二家上市公司。而在此次IPO重启当中，真彩文具和晨光文具分别于今年4月、5月相继完成预披露，文具板块有望再添两员新丁。
晨光文具招股书显示，本次公开发行股票的总量不超过1亿股，拟登陆上交所，共募集资金约14.81亿元，保荐商为兴业证券。其中7.34亿元募集资金将投向“书写工具制造及技术、材料研发基地建设项目”。
“文具行业门槛低，市场非常分散，无法抵挡中小企业的竞争，这一行业还远未成熟，充满不确定性。”东兴证券分析师万力告诉《投资时报》记者，“国内文具企业众多，相比跨国企业来说竞争力非常弱，并且有些文具类上市企业正在转型，寻求进军游戏等行业，行业前景不确定性很大。”
不过，晨光文具董秘丁一新告诉《投资时报》记者，“制笔行业乃至文具行业在我国仍处于快速发展的阶段。目前，总体来说，公司的产能和市场需求是有矛盾的，渠道和终端每年订单需求的增长大于产能的增长速度。因此，公司的募投项目就是为了解决这一瓶颈和矛盾，募投项目有其必要性和紧迫性。”
募投后产能过剩？
晨光文具是一家综合文具供应商，主要从事书写工具、学生文具、办公文具等产品的设计、研发、制造和销售。
晨光文具控股股东为晨光集团，持股份额为67%，该公司实际控制人为陈湖文、陈湖雄及陈雪玲三姐弟，其合计持有公司控股股东晨光集团100%股权。本次发行完成后，陈湖文、陈湖雄及陈雪玲三人仍为晨光文具的实际控制人。
招股书数据显示，2013年该公司取得主营业务收入23.60亿元，净利润为3.31亿元。同年，真彩文具营收为9.32亿元，净利3621.24万元；齐心文具的营收为16.77亿元，净利2760万元；广博股份8.48亿元营收，净利1679万元，扣非后的净利甚至仅有119万元。由此可见，晨光文具当属文具类上市公司龙头。
中国制笔协会发布的《中国文具行业竞争态势分析》数据显示，中国文具行业(不包括办公设备和家具)市场规模约1500亿元(约合215亿美元)，国际文具市场规模约500亿美元，从人均文具消费额来看，中国人均文具消费额约仅为105元/年，而全球平均人均消费水平约为240元/年，人均文具消费额还不到全球人均消费水平的一半。
不过，银河证券分析师花小伟告诉《投资时报》记者，“长期来看，文具类大势处于衰退下行通道。并且行业较为松散，竞争也非常激烈，目前正处于整合过程中。”
事实上，此次晨光文具的募资项目也一直面临产能过剩质疑。
招股书中表示，为了更好的满足市场需求，巩固竞争优势，公司本次募集资金主要将投向“书写工具制造及技术、材料研发基地建设项目”，通过购买先进的装配机、注塑机、印刷机等生产设备，项目建成后，公司的产能将扩大约一倍，在公司2013年笔类产能12.5亿支、替芯产能15亿支的基础上，新增笔类产能14亿支、替芯产能9亿支。
晨光文具称报告期内，公司书写工具产能利用率持续维持在105%以上，其中，2011年度、2012年度及2013年度分别达到118.13%、109.79%和107.56%。但与此同时晨光公司存货也在增加。2012年末该公司生产性存货为7864.41万元，但到了2013年末存货达到1.04亿元，增长32.27%。在存货增加超过30%的情况下进行扩容，有跃进之嫌。
对此，丁一新并不这样认为。他表示，“公司产能受限一定程度上限制了公司增长速度的提高，这也是公司募投项目实施的紧迫性和必要性。随着募投项目的建成，公司的产能限制问题将得以解决，公司的增长预计将提速。”
行业散乱竞争激烈
随着信息时代的发展，电子化办公产品逐步出现，在一定程度上改变了人们的工作方式和习惯。多位分析师认为，从长期来看，“电子化办公”对于文具行业仍可能存在潜在不利影响。
有行业专家告诉记者，目前文具类企业参股游戏公司、进军PE领域，都体现出其对文具市场的信心不足。比如，今年7月，齐心文具和融通资本、和君集团共同成立5亿元齐心和君产业基金，开启“上市公司+PE”的资本运作模式。
晨光文具在招股书中也坦承，目前，国内从事文具制造的企业高达8000家左右，根据中国制笔行业协会的统计数据，列入统计口径的规模以上文具生产企业有1500多家，但是，销售额超过10亿元的企业寥寥无几，90%的文具生产企业年销售额低于1000万元，大部分企业产品单一，竞争集中在低端产品，文具行业的市场集中度还很低。
目前，国内文具行业高度分散，生产企业多，平均规模小，行业集中度很低。按照中国制笔协会文具行业1500亿元的市场规模推算，平均单个企业销售规模仅为约900万元。在产品品类达上千种的各细分文具市场，绝大多数细分市场尚未出现拥有明显领先优势的龙头企业。整体而言，文具行业的集中度很低。
万力认为，本来文具市场没法像IT或电脑产业一样做大规模，门槛也很低，注定其竞争激烈、市场散乱，未来发展趋势不排除行业集中度越来越低。此外，跨国文具零售巨头开始进入中国市场，并且有企业开始由纯零售商向品牌零售商转型，通过生产外包和推出自有品牌，对晨光文具构成挑战。
行业大环境不好，企业自身也存在不少隐忧。晨光文具在招股书中承认，“书写工具制造及技术、材料研发基地建设项目”建成后，将新增固定资产6.65亿元，预计达产后每年新增折旧4994.62万元。如果扩产后不能实现销售，仅固定资产折旧也将是一笔沉重的负担。
